2008年04月10日08:12 　 东方早报　忻尚伦
在红旗飘扬了3天后，昨天A股再次回到了前期每天百点的杀跌轨道中。虽然回调在情理之中，但跌幅之大，尤其是午后疯狂的杀跌动作，是在意料之中的“双脚落地”，还是投机资金诱多后的获利了结？

一位上周末还判断这轮行情是类似于“998点反弹”的分析师，昨日开始担心“如果3日前进来的抄底资金并不如外界所传，是QFII或者保险资金的话，那么加上外围次级债影响，很可能对A股造成一股强大的向下牵引力。”


再创新低并非无可能

在4月3日到4月8日三连阳的行情中，国金证券、深深宝A、广济药业位列涨幅前三甲。涨幅分别为33.1093％、33.0889％、28.9735％；然而这三家公司也恰恰是本轮中级调整中跌幅靠前的三甲，从年初到上周末，三家公司的跌幅赫然达到-66.3501％、-48.5134％、-62.7045％。

不仅三甲的反弹势头特别强劲，在此前3天小牛抬头过程中涨幅过20％的公司，在之前中级调整的平均跌幅达到了34％。“可以这样说，就是超跌股的技术性反弹造就了小牛抬头。”申银万国策略分析师钱启敏坚持，大盘下跌的趋势并没有发生根本性改变。

“这次下跌其实是基于挤压上市公司业绩泡沫的内在要求，是理性的。”东方证券分析师夏锐鹏虽然没有那么悲观，但他也认为指数创新低的可能性不小。

夏锐鹏不同意之前市场关于“本轮下跌行情类似于998低点时”的反弹说。“那时候分析人士对上市公司的业绩预期是非常低的，给的估值是已经被挤掉了泡沫。但这次不同。”在夏锐鹏看来，即便是在股价腰斩后，现在十几倍、二十几倍的市盈率依然有“泡沫”的成分，“这些估值是分析师以上市公司2007年业绩为基数的，然后给予一定幅度的正向溢价得出的，基点就比较高。”

第二只脚落地？

昨日收盘后，在对后市的研判上，券商之间形成了较大的分歧，产生了两大阵营的对垒。

一方认为，回调是主动的，“第二只脚落地”的可能性较大。西南证券把上证50视作风向标，“既然之前指数能够在下破3300点突然止跌，如市场再陷恐慌，指标股会再度挺身护盘。”从走势上看，周二、三两天形成的“十字星+阴线”的组合也是一种典型的下跌组合。但前期低点估计不会轻易下破，综合判断周四下探3350点后基本就能够回升。

北京首放对后市也相对乐观。其分析指出，昨日大跌是出于洗筹的要求。“如果是机构自救，4月3日短短3个交易日的反弹，不论是时间和空间均较为有限。”股市历来的规律表明，低位的快速清洗浮筹对后市的反弹极为有利，预计今天在惯性探底后，市场震荡展开反弹攻势的可能性较大。

不过，招商证券持有不同看法。在其看来，海外市场在持续近一个月的反弹行情后，短期面临业绩报告高峰期和经济下行的担忧。另外新股扩容面临一个小高潮，紫金矿业等新股排队发行，大小非压力仍在，加剧了短线资金供求压力。如果没有政策利好预期，目前仅仅依靠市场自身的技术矫正，难以改变市场弱势整理的格局，不排除二次探底再度考验前期低点。


休养生息按兵不动

无论观点是会创新低、还是会“两脚落地”，所有券商分析人士的操作建议是：休养生息、按兵不动。

“持股的投资者从6000点下来也已经擦去30％~50％市值，无论大盘是否见底，这时实在是没必要再割肉了。”夏锐鹏的策略关键在于“右侧交易”：“在如今的弱市下，必须要等到方向明确后再进行操作，否则就是地狱还有十八层的结果。”

国联证券分析师华立辉则提出用“大股东的立场看股市”，“投资者有必要对股票进行新的分类。”

新的分类即所谓国有控股企业和其他企业。

对于国有控股企业而言，一方面各级国资委能够应各方要求控制其减持节奏，另一方面，对于特定行业国家有着必须绝对控股的要求，因此相对而言，这类企业的减持压力相对较小。

而对于一些进入门槛低的企业，则要回避，“因为这些公司的大股东完全可以依靠减持获得资金，并利用这些资金重新建设一个与上市公司产品相同的项目，在他们的角度看来，市盈率一文不值，他们只关心市净率。而这些公司各类股东的疯狂减持将拖累市场整体估值。”

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